[摘要] 9月CPI同比涨幅不出意料地仍滞留在6%以上，只比8月数据回调0.1个百分点，延续了7月以来的回落态势。
9月CPI同比涨幅不出意料地仍滞留在6%以上，只比8月数据回调0.1个百分点，延续了7月以来的回落态势。
据国家统计局10月14日公布的数据，9月居民消费价格总水平同比上涨6.1%，PPI同比上涨6.5%，尽管两项数据的值仍不低，但相比上半年物价迅猛上涨而言，通胀回落显然是一件好事。
“现在明显感觉涨得没那么快了，虽然蔬菜和水果价格还是贵，但肉价没有一直涨。”刚在菜市场买了两斤肉馅回家准备包饺子的李大妈对《每日经济新闻》记者说。
今年物价走势在9月是一个坎，伴随着CPI数据尘埃落定，许多机构认为，今年7月6.5%的同比涨幅应是今年点，10月以后，CPI同比涨幅回落的速度将更快。
9月CPI同比涨6.1%
鉴于商务部监测的食品价格连续七周上涨，此前多数的分析认为9月份CPI同比涨幅仍然会在6%以上，统计局发布数据证实了这一判断，而且食品价格上涨也的确是促使CPI滞留于高位的最重要原因。
9月食品类价格同比上涨13.4%，影响价格总水平上涨约4.05个百分点。其中，粮食价格上涨11.9%，影响价格总水平上涨约0.33个百分点；肉禽及其制品价格上涨28.4%，影响价格总水平上涨约1.86个百分点。其中，被网友戏谑为“二师弟”的猪肉价格，在9月份的涨势仍然不弱，同比涨幅高达43.5%，影响价格总水平上涨约1.24个百分点。
在八大类商品和服务项目中，除了娱乐教育文化用品及服务类价格同比持平外，其他的仍然呈现上浮态势。
据测算，在6.1%的同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为2.1个百分点，今年新涨价因素约为4.0个百分点。
9月CPI环比上涨0.5%，其中食品价格环比上涨1.1%，影响价格总水平上涨约0.36个百分点。其中，鲜菜和鲜果价格环比涨幅分别为5.2%和3.1%，合计影响居民消费价格总水平上升约0.18个百分点。
交银施罗德认为，CPI同比涨幅连续两月回落，符合之前“下半年CPI缓慢下降”的预期。但CPI涨幅回落得非常缓慢，虽然9月翘尾因素较8月继续回落，但9月末食品价格中枢显著上移，成为推动9月CPI仍维持在高位的主要因素。
数据显示，9月份PPI同比上涨6.5%，环比下降0.1%，均较8月（同比7.3%，环比上涨0.1%）显著回落。中金公司报告认为，这显示上游价格压力回落。这一方面受到国内经济增长放缓的影响，另一方面也受到近期大宗商品价格大幅回落的影响。
申银万国首席经济学家李慧勇表示，9月份的CPI、PPI数据，符合预期中高位回落的趋势，但与既定的调控目标相比，仍然相对较高。
四季度或现大幅回落
尽管9月CPI不出意料地仍居高位，但由于翘尾因素减弱以及货币紧缩成果已显现等原因，四季度CPI很可能出现最理想的大幅回落态势。
中金公司估算，10月翘尾因素将较9月低0.6个百分点，基数效应将拉低CPI同比涨幅0.6个百分点。同时，10月食品价格很可能持平甚至回落。
10月上旬国家统计局监测的50个城市主要食品平均价格变动情况，已经释放出利好信号。本月前10天，除粮食类食品价格略有上涨外，肉禽蛋以及蔬菜类食品价格均有所回落，其中猪肉价格和鸡蛋价格分别较9月下旬回落0.4%和2.5%。
农业部和商务部的监测数据也支持10月以来食品价格有所回落这一观点。商务部数据显示，10月周食品价格周环比涨幅接近于零，较9月下旬明显回落。截至10月13日，10月份农业部农产品批发价格指数均值也较9月均值下跌2.5%。
针对近几个月一直搅扰CPI的猪肉价格，中金公司报告还特别点出，虽然部分食品价格9月受到中秋和国庆两个长假影响涨幅较大，但猪肉价格仅微涨1.2%，涨幅小于8月。在通胀预期回落的情况下，预计未来猪肉价格走势将进一步趋稳。
“由于上游大宗价格连续5个月基本环比为零，且经济增速仍呈回落趋势，预计CPI回落步伐在未来几个月可能加速，年底有望回落至5%左右。”交银施罗德报告判断。
李慧勇则更乐观一些，他认为，CPI的转折点将出现在11月，同比涨幅可能降至5%以下。中金也认为，10月将进一步回落至5.5%左右，到了11月，由于翘尾因素将回落1个百分点，因此CPI同比涨幅有望回落到5%以下。
货币政策将入静默期？
尽管9月只是延续小幅回调之势，但CPI同比涨幅走上下坡路已是业界共识。自央行去年10月19日启动本轮加息周期算起，逐步收紧的货币政策已实施一年之久，会不会因为物价渐行渐稳而有所松动呢？
从多家研究机构给出的观点看，答案是否定的。一位基金经理告诉《每日经济新闻》记者，尽管大家希望市场能有更多流动性，但事实上很难。去年以来，出于控制和管理通胀的需要，央行出台了一系列宏观调控措施，将银根收紧得严严实实，然而今年9月的CPI同比涨幅只是微幅回落，说明调控虽见成效，但还未达到预期。
“通胀放缓只是政策放松的一个必要条件。”中信证券首席经济学家诸建芳认为，政策是否转向，还要参看经济增长及就业情况，通胀虽然回落，但经济及就业形势如果依然良好，政策就没必要调整。
尽管三季度GDP增速可能会低于前两个季度，但几乎没人认为这一数字会在9%以下。一位接近决策层的人士告诉 《每日经济新闻》记者，GDP只要还在8%以上，就没有什么问题，而且下滑有利于调结构。那些不符合政策方向的企业如果日子很好过，是没有动力去转型的。
宽松火候未到，持续紧缩似乎也不合适。中金公司认为，短期内货币政策仍将维持偏紧，但没有加码的必要，加息窗口已经关闭。为了应对中小企业融资难和保证保障房的建设资金，货币和财政政策将以总量偏紧、定向宽松为主。
“11月中旬将是重要的观察窗口，如果CPI能够下来，那么货币政策将不会继续从紧，但也不要指望会放松。”上述人士说。
至于财政政策，他提到，目前中国还是相对宽松的，海外很多国家的财政已经开始从紧，未来中国财政将从目前相对宽松转向稳健，但也有分化，比如刺激内需和支持中西部基础设施建设等。
CPI涨幅连续两个月回落 10月后通胀将显著回落
9月
PPI：回落至6.5%
（来源：北方网）据新华社电国家统计局14日发布报告，9月份工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨6.5%，涨幅较上月回落0.8个百分点，环比与上月持平。
国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群分析认为，9月份PPI涨幅回落主要受国际大宗商品价格大幅回落，以及国内需求增速回落的共同影响。9月份的CPI同比涨幅也在继续回落。调查显示，9月份我国PPI中，生产资料出厂价格同比上涨7.1%，其中采掘工业价格涨幅高达17.2%，原料工业价格涨幅也达10.6%；生活资料出厂价格同比上涨4.6%，其中，食品价格上涨8.2%，耐用消费品价格下降0.6%。9月份，我国工业生产者购进价格环比上涨0.1%，同比上涨10%。1至9月份，我国工业生产者出厂价格平均同比上涨7.0%，工业生产者购进价格平均同比上涨10.4%。
CPI：同比上涨6.1%
9月份居民消费价格总水平（CPI）同比上涨6.1%，涨幅已连续两个月小幅回落。
9月，我国食品类价格同比上涨13.4%，影响CPI上涨约4.05个百分点。其中猪肉价格上涨43.5%，影响CPI上涨约1.24个百分点，涨幅比上月回落2.0个百分点。
9月份，我国居住类价格同比上涨5.1%，涨幅比上月回落0.4个百分点。其中，住房租金价格上涨3.4%。此外，9月我国烟酒类价格同比上涨3.4%，衣着类价格上涨3.2%，家庭设备用品及维修服务类价格上涨3.0%，医疗保健和个人用品类价格上涨4.1%，交通和通信类价格上涨1.0%。在更能反映价格变动情况的环比数据方面，9月份我国CPI环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，猪肉价格环比上涨1.2%，涨幅比上月缩小0.1个百分点；蛋价格环比上涨2.4%，涨幅缩小2.0点。
贷款：新增4700亿元
据新华社电 中国人民银行14日发布数据显示，9月人民币贷款增加4700亿元，同比少增1311亿元，该增量较8月份环比少增785亿元。数据显示，前三季度人民币贷款增加5.68万亿元，同比少增5977亿元。分部门看，住户贷款增加2万亿元，其中，短期贷款增加8271亿元，中长期贷款增加1.17万亿元；非金融企业及其他部门贷款增加3.67万亿元，其中，短期贷款增加1.86万亿元，中长期贷款增加1.71万亿元，票据融资减少59亿元。
截至9月末，广义货币（M2）余额78.74万亿元，同比增长13%，分别比上月末和上年末低0.5和6.7个百分点；狭义货币（M1）余额26.72万亿元，同比增长8.9%，分别比上月末和上年末低2.3和12.3个百分点；流通中货币（M0）余额4.71万亿元，同比增长12.7%。前三季度净投放现金2557亿元，同比少投放1045亿元。
下行趋势继续巩固
尽管节日因素引发人们对物价的担忧，但9月份CPI同比涨幅继续回落，再次确认7月份6.5%的峰值地位，巩固了8月份以来出现的CPI同比涨幅下行通道。
“9月CPI还在高位运行，但下行通道逐渐巩固。由于今年中秋节提前到来的季节性因素影响，物价涨幅收窄并不大。”亚行中国代表处高级经济学家庄健说。
与以往几个月相似，9月份的CPI上涨依然有约三分之二来自食品价格推动。但当月居住类价格在房地产调控等措施作用下，涨幅有所回落。
数据显示，9月CPI翘尾因素比上月回落了0.6个百分点，新涨价因素却增加0.5个百分点。“这次物价上涨的原因非常复杂，且新涨价因素不少，因此涨幅的回落是有限的。”国际经济交流中心咨询研究部副部长王军解释说。
全年CPI涨幅预超5%
业界普遍判断，全年物价涨幅很可能仍然超5%，特别是成本推动因素将中长期化。“通胀类型已经由需求拉动为主，逐步演变为需求拉动与成本推动混合形式，而且成本推动因素作用越来越明显。”中国社科院《中国经济形势分析与预测——2011年秋季报告》指出，需求拉动型通胀宏观调控可以较快产生抑制作用，而成本推动型通胀较难仅仅通过紧缩来解决，需要综合措施加以应对。
数据显示，中国人口红利优势减弱，加之政府增加农民等低收入阶层收入的政策导向，共同决定了当前劳动力成本的攀升是不可逆转的趋势。瑞银证券首席经济学家汪涛预计，随着秋粮丰收以及节日效应的结束，预计食品价格和整体通胀水平将于10月明显回落，10月份CPI涨幅将低于6%，但CPI很难再回到3%左右的水平。中国社会科学院预测，2011年CPI上涨5.5%。多位专家对今年全年的CPI涨幅的预测，都超过5%。
专家认为，从中长期看，输入性通胀因素成为中国价格调控难以左右的被动因素。“政府物价调控的政策措施日见成效，加之翘尾因素快速消退，以及国际大宗商品价格的回落，使得接下来几个月的CPI涨幅会继续回落。”国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群认为。
七成居民认为物价偏高
物价快速上涨趋势被初步遏制，但中国人民银行的问卷调查显示，居民对物价满意度偏低，三季度72%的居民认为物价“高，难以承受”，环比增加3.8个百分点。
王军说，在价格高位回落的同时，中国经济发展的内外环境都出现了一些新的变化。欧债危机正在扩散和蔓延，美国、日本等国的债务问题也非常严重，发达经济体经济增速再度下滑，新兴经济体被高通胀困扰。从海关总署公布的9月份出口数据看，同比增速明显下降，环比出现了负增长，加之人民币，未来出口形势可能会越来越严峻。“三季度中国经济增速的回落将是平缓的，不会出现硬着陆，不过也要做好应对未来风险的预案。”张立群认为，货币政策要趋稳，更多发挥财政政策作用。
负利率年内有望缓解
一方面，通胀水平仍然保持高位，连续4个月维持在6%以上，另一方面，中国货币政策加息步伐似乎告一段落，通胀水平与名义利率之间的利差一直保持在高位。
实际上，从2010年2月CPI同比涨幅达到2.7%以来，物价数据已经高于一年期存款利率长达20个月。
虽然自去年10月以来，央行已经连续加息五次，但是目前3.5%的一年期存款利率仍然低于目前6.1%的CPI数据约2.6个百分点。上海交通大学安泰经济管理学院应用经济系主任陈飞翔认为，“从根本上讲，严格控制货币流量是治理通货膨胀、扭转负利率水平的关键。”
虽然短期内货币政策可能难以继续紧缩，CPI依然处于高位，但是一些微观数据显示，物价上涨的压力正在逐渐回落，实际负利率水平或将在四季度逐步降低。
国泰君安首席宏观研究员 表示，10月以后通胀将显著回落。
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